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Le pionnier du PC, Michael Dell, devrait couronner son retour au sommet du monde informatique lundi avec l’une des plus grandes entreprises dérivées.
Dell Technologies se départira de sa participation de 81 pour cent dans VMware coté en bourse, créant une société de logiciels indépendante avec une valeur boursière de près de 64 milliards de dollars. Les opérations matérielles restantes de Dell ont une valeur implicite de 33 milliards de dollars, sur la base du dernier cours de son action.
La transaction, divulguée pour la première fois en avril, met fin à une saga de huit ans dans laquelle l’entrepreneur texan a transformé sa participation de 3,8 milliards de dollars dans un fabricant de PC défavorisé en une participation personnelle dans un empire plus large de matériel et de logiciels de centre de données d’une valeur de 40 milliards de dollars.
En commençant par le rachat de sa société de PC, Dell a continué à dévorer la société de serveurs et de stockage EMC pour 67 milliards de dollars avant de rendre le groupe à nouveau public en 2018. En cours de route, il a mené des batailles acharnées avec des actionnaires dissidents au sujet d’affirmations selon lesquelles il aurait acheté Dell à bon marché et utilisé une ingénierie financière complexe dans l’accord EMC pour court-circuiter les investisseurs.
Silver Lake, le groupe de capital-investissement de la Silicon Valley qui a aidé à organiser la transaction, conservera des participations dans Dell et VMware d’une valeur de 11 milliards de dollars.
Dell espérait à un moment garder le contrôle de VMware dans le cadre d’une fédération plus large de matériel et de logiciels, mais a changé de cap après son retour à Wall Street a reçu un accueil froid de la part des investisseurs.
Après le spin-off, Dell sera « une entreprise plus simple avec une meilleure structure de capital », a déclaré Krish Sankar, analyste chez Cowen. Dans d’autres initiatives visant à attirer un groupe plus large d’investisseurs, Dell a déclaré qu’il commencerait à verser un dividende.
Dell a été alourdi par la dette après avoir emprunté environ 70 milliards de dollars pour financer son accord. Dans le cadre de la scission, VMware verse un dividende spécial aux actionnaires d’environ 12 milliards de dollars, aidant Dell à alléger une dette nette restante qui s’élevait à 32 milliards de dollars fin juillet.
Wall Street s’est également méfiée de l’ingénierie financière complexe utilisée pour maintenir ensemble le groupe lourdement endetté. Il y a un an, après déduction de la valeur de sa participation dans VMware, le cours de l’action Dell n’attribuait pratiquement aucune valeur à son activité de matériel technologique restante. Grâce en partie aux plans pour VMware, les actions de Dell ont depuis augmenté de plus de 80%, ce qui lui donne une valeur boursière implicite de près de 33 milliards de dollars après le spin-off.
Par rapport à l’activité d’origine de Michael Dell, Dell Technologies vend désormais une plus large gamme d’équipements pour les centres de données d’entreprise, bien qu’environ 60 % de ses revenus proviennent toujours des PC. L’entreprise a été portée par l’essor du travail à domicile dans les ventes de PC et place désormais ses espoirs dans le nouveau marché de « l’informatique de pointe », alors qu’une partie de la puissance de calcul des centres de données cloud centralisés se déplace vers des installations locales plus petites et plus proches de utilisateurs.
VMware, quant à lui, est sur le point de retrouver son indépendance 18 ans après son rachat par EMC pour moins d’un milliard de dollars, ce qui s’est avéré être l’une des acquisitions technologiques les plus réussies. La séparation de Dell la libérera de la concentration de cette entreprise sur les centres de données d’entreprise et lui donnera plus de liberté pour investir et faire des acquisitions en se concentrant sur le cloud computing, a déclaré Sumit Dhawan, président de VMware.
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